La brecha entre las tasas de México y Estados Unidos se ha reducido, y los mercados están atentos a la decisión de Banxico de este jueves, que podría influir nuevamente en el comportamiento del peso.
El peso mexicano tuvo una jornada complicada este miércoles y perdió terreno frente al dólar. Al cierre, el tipo de cambio se ubicó en 17.51 pesos por dólar, lo que representó una depreciación de 1.28 por ciento, equivalente a 22.08 centavos respecto a la sesión anterior.
Uno de los factores que explican este movimiento es el llamado diferencial de tasas de interés. En términos sencillos, se trata de la diferencia entre lo que pagan las tasas de referencia de México y Estados Unidos. Cuando esa brecha cambia, también puede cambiar el atractivo de invertir en pesos.
Actualmente, Banxico mantiene su tasa de referencia en 6.50 por ciento, mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos elevó recientemente su tasa y la colocó en un rango de entre 3.75 y 4 por ciento.
Con estos niveles, la diferencia entre ambas tasas ronda los 2.5 puntos porcentuales, equivalentes a 250 puntos base. Aunque México todavía ofrece una tasa mayor, la distancia entre ambos países se ha reducido de manera importante durante los últimos meses.
¿Y por qué importa esta diferencia? Porque algunos inversionistas comparan los rendimientos que pueden obtener en distintos países. Cuando México ofrece una tasa mucho mayor que Estados Unidos, invertir en instrumentos denominados en pesos puede resultar más atractivo para ciertas operaciones financieras.
Pero cuando la diferencia se hace más pequeña, ese atractivo puede disminuir. Esto puede influir en los movimientos de capital y, en determinados momentos, generar presión sobre monedas de países emergentes, como el peso mexicano.
De acuerdo con el análisis citado por Ernesto O’Farril, históricamente el diferencial entre las tasas de Banxico y la Fed ha estado aproximadamente entre 350 y 600 puntos base. Con una brecha cercana a 250 puntos base, la diferencia actual se encuentra en niveles particularmente bajos.
Uno de los conceptos relacionados con este comportamiento es el llamado carry trade. Se trata, de manera sencilla, de operaciones en las que los inversionistas buscan aprovechar las diferencias entre las tasas de distintos países. Si esa ventaja disminuye, algunas de estas operaciones pueden perder atractivo.
Esto también representa un reto para Banxico. Si el banco central mexicano reduce demasiado rápido su tasa de interés mientras la Fed mantiene una tasa relativamente elevada, la diferencia podría hacerse todavía menor y aumentar la presión sobre el peso.
Por eso, la decisión de Banxico de este jueves 24 de septiembre es seguida de cerca por los mercados. Los inversionistas estarán atentos no solamente al nivel de la tasa, sino también al mensaje que entregue el banco central sobre sus próximos movimientos.
El comportamiento del peso también depende de otros factores, como la percepción de riesgo internacional, las expectativas económicas, la inflación y las decisiones de la Reserva Federal. Por eso, el diferencial de tasas es importante, pero no explica por sí solo todos los movimientos del tipo de cambio.
En resumen, el peso perdió terreno porque los mercados están observando una brecha cada vez menor entre las tasas de México y Estados Unidos. La atención ahora está puesta en Banxico, cuya decisión podría dar nuevas señales sobre el rumbo de las tasas y su posible efecto en el peso.
